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國信證券經濟弱勢依舊刺激井噴難期

发布时间:2020-01-17 01:46:38

国信证券:经济弱势依旧 刺激井喷难期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国经济:

4月中国制造业采购经理指数为50.4,显示经济下滑趋势有所放缓,但仍处弱势从历史数据来看,年4月PMI均值为52.4,年4月PMI均值为50.4,今年4月PMI与过去3年均值持平(图1)但考虑到今年一季度经济要显著走弱,月PMI均低于历史同期均值,4月相对稳定的PMI意味着,经济弱势格局不变,但下滑趋势有放缓迹象这主要应该是财政定向刺激对经济产生了一定的托底作用但总理上周四撰文指出,“如果不是用改革的办法,而是采取短期刺激政策,不仅去年的结果可能会大不一样,而且今后几年的日子也许会更难过”这就意味着当前的经济弱势仍在容忍范围之内,当前的刺激政策仍难出现量级上的“井喷”

外需表现乏力,内需相对稳定4月新订单指数微弱回升至51.2,其中新出口订单指数下滑至49.1,表明国外需求表现乏力,这也意味着国内需求相对稳定(图2)4月进口指数小幅回落至48.6,生产指数小幅滑落至52.5,尽管仍处扩张区间,但从季节性来看,仍是近十年的最低值,这都表明内需疲弱状况没有较大改观(图3)

就业指标大幅下滑,但就业形势整体无恙4月就业指数与3月持平于48.3,但大幅低于历史均值(图4)这和汇丰PMI显示的就业指标低迷是一致我们在之前汇丰PMI预览点评中曾经提及,经济低迷导致岗位供给减少,但需要注意的是,第三产业提供一半以上的用工需求,但是并未反映在制造业PMI中因此整体就业形势可能要比PMI数据揭示的更为稳健

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