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海陆重工002255IPO项目雪中送炭单

发布时间:2019-11-10 22:43:17

海陆重工(002255)IPO项目雪中送炭 单季实现高增长

08年月,海陆重工实现营业收入5.86亿元,同比增长15.77%;营业利润6245万元,同比增长1.83%;归属于母公司净利润 4519万元,同比增长28.62%;全面摊薄每股收益为0.41元。

IPO项目雪中送炭,单季实现高增长。公司主要生产余热锅炉产品,报告期业绩增长主要因为三季度业绩大幅增长:08年月,公司营业收入2.43亿元,同比增长40.99%;归属母公司净利润1728万元,同比增长58.22%。公司业绩明显增长,主要系IPO项目提前投产,08年下半年部分产能释放所致。预计09年IPO项目将全部达产,年营业收入年均增速约为25%。

财务费用超出预期,但该趋势不可持续。报告期公司产生财务费用995万元,同比增长199.70%,主要系公司提前投入IPO项目建设,短期贷款利息费用增长所致,考虑到公司已完成募投资金的置换,未来财务费用将明显下降。

核电设备业务将成为新的利润增长点。该业务目前收入较少,对公司净利润影响很小。公司自1998年开始涉足核电设备领域,有多年的核电设备生产经验。与国内核电堆的重要生产厂家-上海第一机床厂签订战略合作协议。今年公司业已签订10台/套核电吊篮合同,我们预计,年核电设备业务收入复合增长率超过100%,2010年将明显对公司净利润形成贡献。

节能减排政策背景下,余热锅炉高成长可期。工业余热锅炉在我国尚未得到充分应用,在现阶段节能减排政策基调下,该产品既环保节能又可产生经济效益,较其它环保类产品推广难度小。鉴于GDP增速预期回落,钢铁、冶金等周期性行业受到影响,2009年公司产品需求增速可能下降,2010年是"十一五"的收官之年,余热锅炉的采购可能出现较大幅度增长。

钢材出厂价回落,成本压力有所减轻。近3个月钢材价格持续走低,已自之前高点下跌约20%。我们认为,钢价下调有利于缓解公司成本压力,该利好将在09年得到充分显现。

盈利预测及投资评级。预计年实现每股收益分别为0.76元、1.04元、1.45元,对应的动态市盈率分别为14倍、10倍、7倍,上调至"增持"投资评级。

风险因素。1)公司产品出口比重逐渐扩大,因运输问题可能出现延期交付,存在赔付违约金风险;2)公司产品原材料主要由钢材构成,公司的毛利率会受到钢价波动影响等。

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