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安信证券有色金属市场焦点转向财政悬崖

发布时间:2019-10-13 06:52:07

  安信证券:有色金属市场焦点转向财政悬崖

  报告摘要:

  上周,A 股有色板块跌2.2%,仅有价格反弹的稀土、黄金板块取得正收益。稀土价格反弹主要得益于包钢、五矿、中铝等旗下稀土分离企业停产保价以及收储传闻,但下游需求依然低迷,价格反弹的基础并不牢靠。金价反弹主要源于奥巴马胜选以及财政悬崖临近,无论两党怎样平滑,年底前该因素的发酵将压制美元并提升黄金的避险属性,金价料将在相对高位维持震荡,黄金板块或有较好表现。

  上周,基本金属LME 涨跌互现,国内窄幅震荡。我们认为,短期内,由于中、美经济的温和回升,以及财政悬崖对美元的压制,金属价格会得到一定程度的提振;但是中长期内,金属价格仍受到高企的库存、美元走强、进一步货币宽松可能性的降低等因素的压制,即使需求有所反弹,其价格弹性可能并不大,更何况目前的复苏仅是微弱的,尤其是国内,我们并没有看到需求动量的显着增强。

  上周,贵金属上涨。黄金结束此前连续四周的连续下调,上涨3.2%。值得注意的是美元、黄金的双双上涨,一反此前负相关的态势。美元在周二奥巴马胜选当日微跌0.11%后即连番上扬,而黄金在周二当天上涨将近2%以后的三天内,并未受到美元压制,反而实现了将近1%的涨幅。这一反常表现可能和投资者提前布局财政悬崖有关。我们认为,无论两党怎样平滑财政悬崖,年底前该因素的发酵演化将压制美元并提升黄金的避险属性,金价料将在相对高位维持震荡,黄金板块或有较好表现。

  上周,稀土价格总体继续企稳,氧化镝涨4.8%,镨钕氧化物、镨钕合金分别上涨18.2%、和8.0%。目前需求回暖尚未明朗,价格企稳主要受益于限产报价提振市场信心、收储传闻及资金炒作,价格反弹基础并不牢靠,而且价格快速上扬还会打压下游需求。另外,年底将至,借入高利贷炒作稀土的贸易商还贷压力渐至,贸易商库存抛售将打压价格,去年年底的情景或重现。我们预计,年底前稀土需求难有大幅回升,稀土价格并不具备大幅上涨的基础;待明年初若下游显着回暖,稀土价格或将真正反转。

  上周,小金属价格以平为主,钨价大幅回升6.4%,二氧化锗、锆英砂继续下跌。

  随着江西收储计划的实施以及部分矿山停产,钨现货开始出现供应紧张,钨价继续大幅反弹。汉能集团修改与云南锗业的合同,减少锗订单量之后,锗价上涨动能减弱,近期开始下跌。鉴于近期成交清淡,锗价还有回调空间。国内锆英砂价格连续下跌则主要因为陶瓷市场疲弱,外加低价海外货源冲击。部分供应商表示,作为风向标的澳洲锆英砂市场料将继续下跌,国内锆英砂市场还未企稳。

  我们维持行业 领先大市-B 投资评级。建议关注:一是需求改善后,供给受限、弹性大的基本金属,如铜、锡、铅、锌等品种龙头,如江西铜业、铜陵有色、锡业股份以及中金岭南。二是黄金。财政悬崖发酵对支撑金价相对高位震荡,利好黄金产量增长较快的公司。建议关注山东黄金、中金黄金、辰州矿业、紫金矿业。

  三是再生金属,建议关注受益于循环经济长期发展的格林美。四是新材料,如新型铝合金、新型镁合金等,建议关注利源铝业和宜安科技。

  风险提示: 1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。

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